募资近139亿！金龙鱼母公司益海嘉里冲“新创业板”IPO：业绩增速放缓，曾涉嫌垄断被罚，诉讼、处罚缠身

2020年6月22日，作为第一批在创业板注册制改革被受理IPO申请的公司之一，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称“益海嘉里”）尤为让外界关注。

除了“金龙鱼”这款家喻户晓的产品外，益海嘉里预计138.7亿元的募资额也引得市场侧目。最新招股书显示，益海嘉里此次所募资金主要用于厨房食品综合项目，食用油项目和面粉项目。综合项目包括兰州新区粮油食品加工基地项目（一期）、益海嘉里集团粮油深加工项目、乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口综合项目等。

资本邦了解到，这并非益海嘉里第一次试图冲击IPO。早在2009年，益海嘉里就对外明确，希望从母公司丰益国际分拆谋求独立上市，彼时上市地点的选择是在香港，计划融资金额为30亿至40亿美元。不过由于外部经济环境的变化，该港股上市计划随之搁浅。

2017年，丰益国际再度宣布对中国业务的重组，并筹划将中国业务板块分拆上市的相关准备工作。这也是益海嘉里第二次传出冲击IPO的消息。2019年7月12日益海嘉里终于首次递交A股创业板IPO申请。

益海嘉里：专注中国内地市场

招股书显示，益海嘉里是新加坡上市公司丰益国际的中国子公司，专注于深耕中国市场。丰益国际主要业务所在的东南亚地区以棕榈油为主;益海嘉里主要专注于大豆油、菜籽油为主的中国境内市场。

具体来看，益海嘉里自称是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，专注于厨房食品领域。公司通过多个事业部及分布在全国各地的下属工厂开展生产经营活动。

需要补充的是，益海嘉里关联公司丰益国际间接控股主体公司还分别持有山东鲁花浓香花生油有限公司、莱阳鲁花浓香花生油有限公司各自49%股份，及中粮黄海粮油工业(山东)有限公司控股股东45%股份，均未有控股权。

根据尼尔森数据，报告期内，公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。公司在饲料原料、油脂科技行业市场占有率排名靠前。此外，公司积极开发新产品，目前在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域也取得了长足的进步。

本次发行上市后，新加坡上市公司丰益国际持有的益海嘉里股份预计不少于80%。招股书显示，本次公开发行股票前，公司控股股东Bathos Company Limited持有的公司股份占公司发行前股份比例为99.99%。假定按54,215.9154万股发行，公司控股股东本次发行后的持股比例将降至89.99%，仍居于绝对控制地位。

资本邦获悉，Bathos及其控股子公司主要从事投资控股及提供财务和运营管理服务，在中国境内未控制其他粮油企业，与公司不存在同业竞争。丰益国际为新加坡上市公司，依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国（百慕达）间接持有Bathos100%权益。截至2019年12月31日，除公司外，WCL控股、丰益中国及丰益中国（百慕达）控制的其他中国境内企业主要从事房地产开发相关业务，不存在与公司同业竞争的情况。

业绩增速放缓，毛利率徘徊约10%，警惕疫情影响

招股书显示，2017年、2018年及2019年，公司营业收入分别为1,507.66亿元、1,670.74亿元和1,707.43亿元，2018年和2019年增长率分别为10.82%、2.20%，营收增速放缓；实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元，盈利增速放缓；同期对应的归属于母公司所有者的净利润分别是50.01亿元、51.28亿元、54.08亿元。

不过，扣除非经常性损益后，益海嘉里归属于母公司所有者的净利润却分别只有7.36亿元、42.15亿元、44.78亿元。

报告期内，公司综合毛利率分别为8.42%、10.21%及11.40%；主营业务毛利率分别是8.32%、10.13%、11.29%，始终低位徘徊。

2017年末、2018年末和2019年末，益海嘉里的货币资金余额分别是3,894,167万元、6,605,368万元和6,461,197万元，占各期末流动资产总额的比重分别为41.85%、53.53%和55.69%。公司的货币资金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。

招股书显示，益海嘉里本次发行选择《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中2.1.2条中第(一)项标准：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”作为创业板上市标准。2018年、2019年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为421,538万元和447,752万元，最近两年净利润均为正且累计净利润为869,290万元，符合上述条件。

不过，益海嘉里坦言，新型冠状病毒疫情于2020年初大规模爆发以来，疫情对包括湖北省在内的部分省市和部分行业、企业生产经营以及宏观经济运行造成一定影响，对公司日常经营亦有所影响

从销售产品渠道来看，餐饮渠道产品的销量可能会有所下滑，但同时家庭消费的小包装产品销量会有所增长，考虑到公司主要产品是重要民生保障物资，预计疫情对公司下游销售的负面影响有限。

从采购来看，公司原材料中大豆、棕榈油主要采购自境外，考虑到全球疫情发展的不确定性，不排除未来境外采购会受新冠疫情影响。综上，最终影响程度将取决于全球疫情防控的情况、持续时间以及各项调控政策的实施，如果未来疫情防控工作未能得到有效控制，有可能对公司的生产经营带来不利影响。

担忧存货跌价、资产减值等风险

益海嘉里招股书还指出，2017年、2018年和2019年，公司资产减值损失与信用资产减值损失合计分别为26,821万元、109,170万元及213,528万元，2018年、2019年增长较大主要因为存货跌价损失的增加。2018年第四季度大豆价格处于高位，同时受非洲猪瘟疫情等因素影响，国内豆粕需求下降，2018年四季度及2019年上半年豆粕等饲料原料产品价格下跌，公司2018年、2019年对相关存货计提了存货跌价准备。

目前，公司与主要客户建立了稳定的合作关系，但公司经营管理过程中来自原材料及产品市场价格波动，行业及市场竞争加剧，人工成本上升及扩产建设进度不及预期等因素导致的不确定性增多，倘若公司无法有效应对上述因素变化，则公司未来存在经营业绩波动的风险。

益海嘉里表示，受中秋节、国庆节、春节等节假日消费旺季，以及生猪、家禽等牲畜养殖、出栏季节性特点影响，公司厨房食品、饲料原料产品销售存在季节性特征。同时，各类农产品原材料的采购亦受季节变化影响，与年内其他时间相比，收成季节的储粮量相对较高。因此，公司于同一年度内各季度的经营业绩和现金流量存在波动的风险。

此外，资本邦了解到，公司存货主要为原材料和库存商品，考虑到春节消费旺季备货的影响，截至2017年末、2018年末和2019年末，公司存货账面价值分别为339.94亿元、370.88亿元和345.51亿元，存货余额较大。公司保持一定的库存量能够保障生产经营的稳定性，但如果原材料、库存商品的行情出现大幅下滑或者公司产品销售不畅，而公司未能及时有效应对并做出相应调整，公司将面临存货跌价的风险。

益海嘉里另外指出，为了有效减小公司原材料价格和汇率波动等因素对公司经营业绩带来的不利影响，公司使用期货、远期外汇合约等金融衍生工具进行套期保值。2017年、2018年和2019年，公司套期保值交易保证金的平均金额分别为103,874万元、94,508万元和108,434万元。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面对套期保值交易本身所带来的各种风险，如基差风险、期货交易保证金不足的财务风险、偏离套期保值宗旨的期货交易风险等。

多宗未结诉讼、监管处罚惹争议，曾涉嫌垄断被罚

招股书显示，截至2019年12月31日，益海嘉里及其子公司存在的尚未了结的单笔争议金额在1,000万元及以上的诉讼如下：

1、天津国际物流中心诉丰益油脂科技（天津）有限公司、丰益油脂科技有限公司侵权责任纠纷。

天津物流诉称，自2016年8月19日开始，天津丰益油脂、丰益油脂科技曾数次向天津物流仓库及堆场区域排放白色粉末状异物，导致天津物流于堆场存放的四百余辆待售商品车外壳损害，造成损失。天津物流向天津市滨海新区人民法院请求判令天津丰益油脂、丰益油脂科技连带赔偿天津物流损失3,200万元。

该诉讼向最高人民法院提出再审申请，最高人民法院已受理再审申请（案号：(2020)最高法民申18号)）并于2020年1月8日组成合议庭成员，截止本招股说明书签署之日，最高人民法院尚未就本案再审作出裁决。

2、九三集团成都粮油食品有限公司诉益海嘉里（重庆）粮油有限公司、重庆市品度粮油有限责任公司仓储合同纠纷案。

2015年1月1日，九三集团成都粮油与益海重庆、品度公司签订《仓储中转协议》，协议约定九三集团成都粮油将拟定销售给品度公司的食用油发至益海重庆指定地点存储；品度公司对益海重庆履约行为承担连带保证责任。2018年5月31日，九三集团成都粮油向成都市青白江区人民法院提起诉讼，请求判令益海重庆赔偿其货物损失13,317,153.2元，品度公司承担连带责任，同时请求判令益海重庆承担案件受理费。

九三集团成都粮油已向成都市中级人民法院提起上诉，二审已经开庭，截至2019年12月31日，法院尚未作出判决。

益海嘉里指出，经核查，截至2019年12月31日，公司及其子公司因买卖合同纠纷、侵害商标权纠纷、仓储合同纠纷等原因涉及的未决诉讼、仲裁等的涉案金额合计约人民币7,800万元，其中，公司作为原告的涉案金额合计约4,500万元，公司作为被告的涉案金额合计约3,300万元，在前述未决诉讼、仲裁中，除以下一起公司作为原告的关于产品质量问题的诉讼外，不存在涉及食品安全、产品质量问题的诉讼、仲裁。

此外，益海嘉里总裁穆彦魁作为原告起诉李德民、东宁华信工贸（集团）有限公司，诉讼请求为要求被告偿还原告穆彦魁欠款本息合计19,125,055.64元。2019年4月3日，黑龙江省牡丹江市中级人民法院下发《民事调解书》((2019)黑10民初19号)，被告东宁华信工贸（集团）有限公司于2019年4月8日给付原告穆彦魁本息1,800万元（其中，本金15,815,582元，利息2,184,418元）。截至2019年末，前述给付尚未完成。截至2019年末，除上述总裁穆彦魁作为原告的诉讼情况外，本公司的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员均不存在尚未了结的或者可预见的作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。

资本邦了解到，益海嘉里还曾因为漏缴少缴相应税务、进口货物申报不实、多次安全事故致人伤亡、与不具备资质及安全生产条件的公司合作、提供不真实的统计资料、多次项目未办理建筑施工招标手续擅自开工、销售产品包装盒及产品标签上标注“CCTV国家品牌计划”等情况，在报告期内先后被处罚20多次。

招股书显示，报告期内，益海嘉里及部分子公司存在受到因食品安全、产品质量问题而受到的主要行政处罚情况如下：

需要指出的是，益海嘉里曾多次出现安全事故：

2019年12月13日，公司上海市浦东新区高东工厂的部分仓库发生火灾，高东工厂立即报警。消防部门在接到报警后立即赶赴现场组织扑灭。本次火灾未造成人员伤亡，也未殃及生产车间，截止本招股说明书签署日，本次火灾的事故调查组已出具《丰益乳化材料科技(上海)有限公司“12.13”火灾较大事故调查报告》，目前尚未收到安全监督管理部门的正式处罚决定。

据@浦东发布通报，2019年12月13日11时56分许，上海市高东地区益海嘉里集团上海工厂着火。截至当日17时30分，火灾现场过火面积约2000平方米，涉及4个仓库数百吨食用油。至19时11分，火势已得到控制，现场正在扑灭余火，无人员伤亡。

2019年7月16日，该公司还发生另一起安全事故。益海嘉里(南昌)粮油食品有限公司万年分公司“5·18”事故中发生一起灼烫一人，经抢救无效死亡。这受到监管部门的处罚。根据万年县应急管理局于2019年7月10日出具的《关于益海嘉里(南昌)粮油食品有限公司万年分公司“5·18”事故结案的批复》（万应急字[2019]25号），该事故属于一般生产安全责任事故。

另外，资本邦还了解到，2015年3月17日，益嘉物流上海配送中心仓库也曾发生过一次火灾，起火建筑为彩钢板单层的仓库，存放的是金龙鱼食用油。2015年5月22日，位于山东烟台的益海（烟台）粮油工业有限公司亦发生过火灾，大火烧了近四个小时后被扑灭。

此外，益海嘉里还曾因为涉嫌垄断被处罚。

2018年1月19日，益海嘉里还因未依法申报实施经营者集中遭商务部处罚并罚款15万元。据悉，早在2016年12月29日，商务部已依法对益海嘉里、希杰第一制糖设立合营企业涉嫌未依法申报违法实施经营者集中案进行立案调查。

根据国家商务部官网2018年1月所披露调查文件显示，2011年10月24日，益海嘉里与韩国公司希杰第一制糖签署《外商投资合同》，成立益海希杰(昆山)食品有限公司，双方分别持有50%股权，共同控制合营企业；此举符合《反垄断法》第二十条第(三)项“经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者对其他经营者施加决定性影响”，属于经营者集中。（本文转载自资本邦）

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