三全食品业绩增长乏力，三季度销售费11亿为净利12倍

记者发现，近年来三全食品整体业绩增长乏力。自2015年主业陷入亏损后，2016年业绩逐渐回暖。但从整体来看，2012年至2017年公司营业收入、净利润、扣非净利润整体增幅分别为96%、-49%、-68.6%。

随着营收规模扩大，三全食品销售费用持续高企。去年前三季度，公司销售费用达11.27亿元，占当期营业收入的比例为26.8%，为同期净利润的12倍左右。

不过，值得一提的是，去年上半年公司研发支出仅为0.08亿元，同比大幅减少81.63%。

去年四分之一营收或将受到影响

近三年来，尽管三全食品水饺类产品营收占比逐渐降低，但仍为公司现有龙头产品之一。其中，猪肉类水饺营收及毛利率呈上升趋势。

年报显示，2015年至2018年上半年，三全食品水饺类产品分别实现营业收入16.48亿、18.27亿、19.85亿、9.16亿，同比增长0.35%、10.83%、8.65%、2.73%，占当期总营收的比例分别为38.91%、38.22%、37.78%、29.79%。

而公司也在回复函中首次披露了猪肉类饺子的销售情况。2015年至2017年，三全食品猪肉类饺子分别实现营业收入11.65亿、12.78亿、13.5亿，占当期营业收入的比例为27.5%、26.7%、25.7%，毛利率分别为33.1%、30.7%、33.3%。同期公司饺子类整体毛利率分别为35.12%、33.75%、34.65%。

尽管三全食品表示目前尚无法评估该事件对2019年度经营业绩的具体影响程度，但该事件影响到消费者对公司产品和品牌的信心，约占总营收四分之一的猪肉饺子对总业绩的影响也就不得而知。

自2012年来净利整体出现下滑

作为国内速冻食品行业龙头企业，有着25年多历史的三全食品近几年来整体业绩增长乏力。

2012年至2017年，三全食品分别实现营业收入26.81亿、36.03亿、40.94亿、42.37亿、47.81亿、52.56亿，净利润分别为1.4亿、1.18亿、0.8亿、0.35亿、0.39亿、0.71亿。

其中，公司同期计入当期损益的补助分别为518.7万元、799万元、977万元、1496万元、1162万元、1515万元，占净利润的比例分别为3.5%、6.7%、12.1%、42.8%、28.2%、0.21%，对当期净利润的影响明显提升。

而扣除非经常性损益后，三全食品同期净利润分别为1.37亿、1.09亿、0.66亿、-0.16亿、0.17亿、0.43亿。

可以看到，自2013年以来，公司净利润增速呈现下滑趋势，2015年甚至首度出现主业亏损的情况。尽管2016年和2017年业绩有所回暖，但相较于2012年业绩巅峰时期，三全食品五年来营业收入、净利润、扣非净利润整体增幅分别为96%、-49%、-68.6%。

去年前三季度，三全食品实现营业收入41.92亿元，同比增长7.9%；净利润8950.54万元，同比增长12.01%。但报告期内公司经营性现金流量净额为9920.34万，同比减少36.72%，与业绩增速背离，反映公司现金流能力有所削弱。

截至去年三季度末，三全食品总资产39.21亿元，其中流动资产为17.55亿元。期末公司应收账款余额和存货余额分别为3.58亿元、6.17亿元，合计9.75亿元，占流动资产和比例达到55.5%。

此外，公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利为9362.49万元至1.15亿元，同比增长30%至60%，相较2017年净利润82.45%的增速已然放缓。

记者注意到，伴随着营业收入增长，三全食品也保持着超高的销售费用投入。

自2014年以来，三全食品每年销售费用突破十亿大关。2014年至2018年前三季度，三全食品销售费用分别为12亿、12.58亿、14.17亿、14.5亿、11.27亿，同比增长21%、4.8%、12.6%、2.6%、6.3%，占同期营业收入的比例达29.3%、29.7%、29.6%、27.68%、26.8%，分别是同期公司净利润的15倍、35倍、36倍、20倍、12倍。

值得一提的是，2015年至2018年上半年，三全食品研发投入分别为0.85亿、1.29亿、1.45亿、1.17亿、0.08亿，同比增长19.87%、51.75%、11.9%、-19.09%、-81.63%。（本文转载自长江商报）

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