“四问”敲开王思聪投资高档餐饮“饮食概念”背后玄机


8月5日,“饮食概念”在港交所创业板挂牌上市。这个我们大家并不熟悉的餐饮集团,因为被内地首富王健林儿子、被戏称“国民老公”的王思聪持股而格外引人注目。

因为背后万达集团的影响,“饮食概念”被投资人联想起一桩旧案:王思聪全资控股的普思资本Prometheus Capital(International)曾经投资汉拿山,之后汉拿山大举入驻万达广场而盈利大增。

因猜测也会走这样的路,配售价为0.45港元的“饮食概念”,发行首日盘中最高曾一度飙升到8.02港元,涨幅高达1682.22%,最终收盘价为4.28港元/股,整日股价涨幅为851%。

也因为这支股票,王思聪被媒体标以日赚2.66亿,再次登上头条。不过后来两天画风大转,“饮食概念”8日跌76.4%,9日跌26.73%,两日累跌超82%,王思聪两日蒸发逾2.83亿港币。

事实上无论王思聪是否占股,股价涨跌,“饮食概念”作为一家传统餐饮集团成功上市,也是值得我们探究的。

筷玩思维试图通过四层探索,带诸位拨开关于这件事里里外外的一些疑问。

基本的问题:“饮食概念”是怎样一家企业?

如果要用一个词来概括这家餐饮公司,那就是“传统”。

首先,创始人是传统餐饮业出身。

Dining Concepts Limited (HK)“饮食概念”成立于2002年,总部位于中国香港好莱坞大道,创建者是Sandeep Sekhri,中文名石成达,也是目前的董事和执行总监。此人在1990年来到香港之前,已经在印度的顶级酒店从业12年。

2002年,他终于在香港这个国际大都会开办了自己的公司Dining Concepts,主营多家全服务西餐厅,从一开始到现在,这些店面都保持着高级餐厅的精致风格,提供各式西餐,并无许多概念和噱头。

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其次,遵循着传统的大厨模式。

主厨是传统高级西餐厅里团队的核心,“饮食概念”特别重视主厨,甚至把大厨引入合伙人中。众多国际知名西餐大厨如Michael White、Jaime Pesaque、David Laris和Greg Malouf等都是其合伙人。

这让“饮食概念”一时间在香港餐饮界风头强劲,加上石成达手握国际顶级的设计团队、原材料供应商,以及五星级酒店般稳定又精心的运营,“饮食概念”一度成为香港全港最多元化、最创新的西餐餐饮集团。

再就是品类的传统。

“饮食概念”主要是经营正宗法式烹饪、意式烹饪为主,同时也有英式、美式墨西哥以及中东、印度和泰国越南烹饪。但并不是同一个品牌多处开店的大杂烩,而是每个餐厅都有自己的品牌以及单独的主营领域。

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比如,兰桂坊心脏地段的Bistecca是正宗意大利扒房,Nahm则是越南及泰式餐厅,主打时尚东南亚特色佳肴,伊利近街32号的Olive呈献的是希腊及中东特色美食。在香港,如果想吃到纯正的异域美食,同时享受如同身临国外高级餐厅一般的舒适服务,这些店就会是第一选择。

除了高级餐厅,“饮食概念”集团还发展了与餐饮业相关的业务,包括提供餐饮专递服务的Cuisine Courier,以及餐饮用具供货商Global Hotelware。

最后是运营策略的传统。

这些餐厅除了遍布香港的黄金地段,如云咸街、兰桂坊、铜锣湾、湾仔及尖沙嘴,香港的大型购物商场如圆方外、时代广场及海港城也能看到。

可以说,选择黄金位置是“饮食概念”的一个核心运营策略,效果也不错,绝对高级感的店内外环境,加上12年来餐品品质的稳定,让“饮食概念”旗下的餐厅品牌在香港西餐界口碑一直颇高。

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“饮食概念”的餐厅就如法国和意大利的老派高级餐厅一样,从菜品到服务,无不遵照传统的风格来经营,创新也是集中在菜色和配套娱乐内容上,但这并不能阻挡香港高消费人士们的青睐,新店不断开张。

截至2016年3月底,餐厅包括全服务餐厅、会所餐厅及烘焙坊的总建筑面积为4650平方米,拥有及经营21个品牌的餐厅,包括全服务餐厅、一间会所餐厅、一间烘焙坊及一间外卖店。

除了自有品牌餐厅如Bombay Dreams、Bistecca及Tango外,九间全服务餐厅及一间烘培坊则属特许专营品牌或许可品牌餐厅,最有名气的是2014年9月云咸街兰桂坊酒店开业的Bread Street Kitchen & Bar餐厅,这是“饮食概念”和被称作“地狱厨师”的世界名厨Gordon Ramsay戈登•拉姆齐联手开办的。

此外还有BLT Steak、BLT Burger、Lupa、Mamasan、Le Pain Quotidien及London House,都是老牌名店。

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至于王思聪的出现,则要追溯到2014年年末。

彼时普思资本就和“饮食概念”签订协议,“饮食概念”向普思资本发一批可换股债券,兑换后相当于公司上市前已发行股本的约12.27%,大概为8088万股。业内人士透露,当时这笔可换股债券大约为3112万元。

“饮食概念”在2015年4月正式向港交所提出上市申请,7月25日申请通过,27日一大早就开始启动配售。根据招股文件披露,饮食概念配售2亿股,相当于公司已发行股份的25%,王思聪的8088万股将占公司上市后10.11%股权,为公司第四大股东。公司第一大股东依然是创始人石成达,持股比例为32.57%。

8月4日“饮食概念”发布公告称,其配售股份已获超额认购,已分配给150名专业人士、机构及其他投资者。配售所得款项净额为2680万港元,主要将被用于扩充集团的餐厅网络、一般运营资金和提升集团在香港的知名度及盈利能力。

有趣的是,“饮食概念”的招股书里,风险因素一栏中非常耿直地写明,在2014到2016三个财年,各餐厅租金及相应开支分别占到公司收入的15.9%、17.3%和19.5%,而同期的净利润率分别为10.2%、5.0%及3.9%,远低于业界平均水平。

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成本逐年上涨,利润逐年下降,这样的负面信息,在投资人眼里的效果本来应该像是泼了冷水似的,但从新股走势来看,投资人的预期不但没下降,反而上升,明星投资人的加持有很大作用,但仍有自身的一些隐患。

由于香港经济大环境转差,中高档餐厅的经营状况整体堪忧。“饮食概念”公司管理层认为,营收下滑主要由于餐厅数量较少,加上香港经济增速持续放缓,餐厅客流量减少,因此,“饮食概念”在上市后首要的目标就是通过扩张门店数目扩大盈利,而不是进军内地。

投资人最关心的问题:是否会来内地发展?

“饮食概念”上市后,资本的基本预判都是:如果“饮食概念”在万达集团旗下180多个商业中心铺设新店,那么将获得大幅营收。

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“饮食概念”上市,图右为创始人石成达

这样的期待不是没有道理,2012年普思资本入股成立于2001年的汉拿山餐饮管理公司,汉拿山呈现迅猛的扩张态势,仅用4年时间就将分店总数提升至300多家,其中有48家开在了万达。

而在之前,汉拿山则是用11了年时间开设了100左右家分店,爆炸式增长差距明显,“饮食概念”如果也是这个套路,股价必然看涨。

但筷玩思维依然认为,“饮食概念”不会(至少不会很快)来到内地,原因如下:

第一、双方的公开声明,可以看出他们并无此意向

石成达公开表示,现在集团规模较大,比过去几年有更大商讨空间,部分续租租金与业主议价情况理想,预料零售业表现回稳,对香港饮食业前景持正面及乐观看法,暂时无计划拓展内地业务。

“饮食概念”不是不知道内地市场广阔,而是比较审慎,当时接受王思聪投资后,也并没有急于调转船舵,而是继续攻坚港股IPO。

虽然石成达并没有把话说死,表示集团会持续观察内地市场趋势,研究进军的可能性,但目前香港并没有哪家集团横扫香港中高档西餐市场,这里还是一片未开垦的土壤,上市后尽快拓荒是首要任务,已经够“饮食概念”忙活一阵了。

而根据普思资本总经理何志坚出席上市仪式的说法,看好香港餐饮市场,随着消费升级,相信专营中高档市场的“饮食概念”前景不俗,且同一地区不会投资同类型企业,因此在港餐饮市场只投资这一家公司,这侧面说明普思资本看中的是“饮食概念”在香港的表现,而非在内地拓展的实力。

第二、内地餐饮还没有到外来高档餐饮进入的最佳时机

有些类似咖啡业,消费者对高级西餐的理解能力有如对精品咖啡的理解水平,十分有限,高档餐饮更是面临在抑制三公消费大潮下,难以为继纷纷转型的无奈情形。

抛开资本,高级餐厅内核决定了即使来到内地,也很少可能性会和万达广场联手,“饮食概念”很难转型去做中档休闲西餐,而万达广场的业态却正是适合休闲餐饮而非高级餐厅。

第三、王健林才是关键人物

如果一定要给“饮食概念”和万达牵条红线,恐怕不是四大支柱产业中的商业地产业务“万达广场”,而是其高级酒店业务,高级酒店与高级西餐厅结合的调性才比较合适。

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但无论如何,要看是否能借助万达扩张,还要看王健林对这笔买卖的看法。

王健林近年来的投资方向并非传统服务业。收购美国第二大院线运营商AMC,并购美国电影投资公司传奇影业和时光网,王健林似乎更看重与电影制作发行密切相关的文化产业。虽然并购传奇影业中止,但也看到了王健林打造估值可能达到2000亿元影视帝国的壮志豪情。

随着汉拿山近些年的表现平平,他是否会再助儿子一把力,大举引入新的餐饮品牌也很难讲。综上分析,投资人所期望的依靠入驻全国180家万达广场而获得几何式增长的收入,可能暂时只是一厢情愿。

众人最好奇的问题:国民老公的投资思路是什么?

从目前的投资项目来看,我们认为王思聪的投资可以概括为两条主线:上市预期明确的高成长性企业、存在并购价值的中小企业;两大领域:文娱与生活(餐饮为首)。

从2014年至今,王思聪投出至少26家公司,其中8家已经上市,乐逗游戏(纳斯达克)、英雄互娱(新三板借壳)、云游控股(港交所,网页游戏开发运营)、天鸽控股(港交所,社交视频)、无锡先导(A股创业板,智能装备供应商)、Dexter(韩国挂牌,电影特效公司),这些都是文化娱乐的范畴,而福寿园(港交所,殡葬业)和“饮食概念”,则属于生活范畴。

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普思资本部分投资项目

不论是投资清单还是上市清单,这位深入娱乐圈、耿直爱爆料的富二代,在投资上的选择也十分跟随内心,绝大部分都是自己一直喜爱的领域:与“玩乐”相关的电竞、手游、视频与智能装备。

他深夜与网红女友吃大排档,独自一人到高档餐厅享用美食都轻松上了娱乐头条,也预示着在投资“吃喝”上的动力。

这样一个重要的线下行业中,王思聪偏偏选择了“饮食概念”这家港籍高档餐厅连锁,可以说是另辟蹊径:同样是高档餐饮,当年俏江南被挡在港股门外,“饮食概念”则顺利入市,看上去像是随性为之,实则有自己的逻辑。

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王思聪最早的投资是电竞和娱乐业,也是自己整个投资理念中最关键的一环。

电竞行业人士认为,其父王健林热衷于构建影视全产业链,王思聪也在暗暗布局一条完整的电竞产业链:上游的游戏厂商,中游的俱乐部、游戏选手、赛事和直播平台,以及下游的观众和衍生品,最后一环将WCG赛事IP纳入麾下。

2011年8月2日,王思聪在微博上宣布自己进入电子竞技领域,收购快要解散的CCM战队,组建了iG电竞俱乐部。2015年8月他亲自创立艺人经纪公司“香蕉计划”,9月宣布直播平台熊猫TV上线,出任CEO,开始打通明星+电竞+直播的综合模式,构建自己的“泛娱乐”商业链。

但这些时髦热门的“玩乐”领域没有占据王思聪的全部关注,他还把目光放在了另一个领域,“生活”。

他不单投资了本地生活O2O公司大众点评、医疗领域瑞尔齿科、园林绿化企业棕榈园林,还投了国内殡葬业领军企业之一的福寿园,十分接地气。

“吃喝”是“生活”中最关键的一环,普思资本参加了“饮食概念”的上市仪式,相比于默默投资汉拿山,王思聪对这笔投资相当高调,也标志着餐饮在王思聪整个投资版图中的地位凸显,成为构建自己完整“商业帝国”的一个重要补充。

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至于能否赚钱,能否在上市后获利退出,任何人都不能轻易下结论,仅从王思聪之前的投资表现看,没有特别亮眼的大赚项目,但也实打实投出了8个上市公司,王健林都表示“小有成绩”基本满意。

随着王思聪投资的主线和支线清晰且完整起来,结构性风险可以逐步降低,届时即使“饮食概念”禁售6个月后没能让王思聪的账面大举充盈,相信他也会继续持有而非投机性地抛售。

题外一问:港股才是餐饮题材股的天堂?

餐饮企业标准化低,现金收付量大导致的财务不透明、盈利不稳定、管理不规范,这些都是证监会上市审批的死穴。

2009年11月,A股市场中餐饮业有三家企业:全聚德、西安饮食、湘鄂情,之后,俏江南、天津狗不理集团、广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品也都提交过上市申请,但都被驳回。

如今,湘鄂情早已退市,A股主业为餐饮的只剩两家公司:全聚德和西安饮食。

而放眼港股,餐饮企业却为数众多,1986年上市的大家乐(快餐连锁)、2007年上市的稻香控股(粤菜酒楼)、2012年上市的翠华控股(茶餐厅)、2014年上市的富临集团控股(中餐酒楼)、2016年6月上市的Classified Group以及内地餐企在港上市的味千(中国)、小肥羊、小南国……

企业数量远远多于内地,但并不能说香港股市更接纳餐饮企业。

姑且不说资本在意的企业净利润数据,从品牌上也能直观地看出,企业内力才是关键。A股上市的餐企,全聚德、湘鄂情在大众消费者中的接触度并不高,而在新三板,除了望湘园、百富餐饮、紫罗兰、粤珍小厨、优格花园、红鼎豆捞外,基本缺乏广泛的美誉度。

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香港餐饮界的美食上市公司,却都有着广泛的市民基础。

稻香集团在香港广大市民消费者中享有很高的赞誉度,无论是家庭聚会、商务会餐还是举办婚宴喜事等,很多本地市民都会选择去稻香的品牌门店消费;

大家乐则是快餐名牌,让很多香港人都喜欢去大家乐解决一天的早晚餐;

富林集团从极高端到普通平民化,从地道的香港、广东的粤菜到北京菜都有成功品牌,影响力广;

翠华餐厅则是香港老字号,更是港式茶餐厅饮食文化的代表,在市民和游客中的认可度极高。

紧跟着“饮食概念”之后上市的新股“皇玺餐饮”,也主理着香港国际机场旅客们喜闻乐见的中餐品牌。“饮食概念”也具有较高的品牌价值,即使收入下滑,去年第一季度收入也有3.9亿元,在香港的西餐界也算底气十足。

品牌带来的附加值可以提升利润率,这些企业得到机会在资本市场一搏也是情理之中。

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结语

基于港人对香港高级西餐的认可度整体高于内地,强势品牌“饮食概念”上市后的表现应该不错,而品牌则是餐饮公司最大的资本,相信这也是王思聪相当在意的。

石成达计划在接下来的三年内,每年新增四间新餐厅。身为上市公司,这样的扩张速度如果放在内地,也并不能算突出,甚至不及普通餐饮店的扩张脚步。

但在香港寸土寸金之地,每增加一个门店带来的成本是惊人的,除非通过足够大的租房数量争取到足够低的房租来压低成本,否则扩张所带来的收入很可能入不敷出。毕竟,上市后扩大规模导致利润下滑,进而造成现金流恶化的例子实在太多。

而高级餐厅从后厨团队、食材供应和菜品研发不仅需要更多的资本支撑,运营上也需要深厚的管理能力,即使是像石成达这样混迹餐饮行业多年的大牛来主持,门店越多越难把控。所以说,王思聪对公司上市后的期待,还需要非常审慎。

延伸阅读:

王思聪持仓“饮食概念”从大赚3.1亿降到仅2000万港币

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